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农发种业:再读农发种业 愈加坚定地推荐

时间:2015-01-28 11:28来源:未知 作者:admin 点击:

上周农发种业股价出现较大跌幅,在此时点我们对公司的坚定推荐并未减弱,且更加强烈。

  事件评论

  公司打造央企农资一体化平台战略思路明晰。公司战略思路主要分为两步:第一步,通过外延式扩张快速做大,形成种子+农药(除草剂)的大格局。近年来,公司已陆续收购7家种业公司,初步构建了多元化种业体系,随着河南颖泰农化收购完成,公司农资一体化平台已现雏形,后期公司将继续通过外延式扩张做大做强农资一体化的央企平台;第二步,公司将通过内部整合、外研合作以及打造“农资+农场”平台对接模式继续做强。为充分发挥一体化平台农资销售带来的协同效应,公司将内外兼修,夯实基础,并利用自身优势,开拓以农场为主的大客户,做强公司主业。

  2015年将是公司农资一体化战略重要的执行之年。如我们在年度策略中的判断,2015年是中国农业化时代的开端,在规模化不断催生的农资需求下,公司的农资一体化平台也将会更大更强,而在此过程中,农发种业所特有的“国企平台+民营机制”将保证公司战略思路得以坚定有效的执行。我们预计,2015年公司在种子及农药领域仍将持续兼并收购进行强化,未来几年公司含外延的业绩复合增速将至少保证在50%以上。

  长期来看,农发种业或将是国家土地整合的排头兵。未来中国土地加速流转是大势所趋,而面积广阔的国有农场土地资源整合预期也不断加强。农发种业作为中国农垦集团旗下上市公司,在未来在土地整合方面拥有不可模仿的优势:首先,为保障耕地底线,土地整合一定会以央企来牵头,农发种业作为种植业唯一央企上市平台,责无旁贷;其次,中国农垦集团与地方国有农场拥有较为深厚的历史渊源,在国有农场整合过程中,农发种业具备显著的合作优势。

  重申“强烈推荐”评级。总体上,我们认为农发种业不仅仅是种业兼并重组时代的受益者,也是土地流转下的大农业时代的受益者,还是国企改革背景下的先行者。预计公司14~15年EPS分别为0.16元、0.20元(暂不考虑定增带来股本变化及河南颖泰对公司产生业绩的增厚);给予公司“强烈推荐”。

  风险提示:(1)现阶段行业兼并重组呈现加速之势,不排除企业外延竞争导致公司收购作价过高;(2)公司农资一体化平台构建速度不达预期。

(责任编辑:admin)
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